从去年12月到现在，整个白酒行业投资经历了“行业性悲观拐点论”，“二三线名酒复辟热”，“公款公务限酒恐惧”等话题，一时间热闹非凡。冷眼观之，经历了连续三年的行业性超快速增长（2009－2011，明显不同于2005－2007，更不同于之前），大家缺乏对于行业的阶段定位，从而出现恐惧、迷茫，再加上新的阶段性特征的出现，从投资角度，首先需要对行业进行阶段性定位。
新食品和九石投资的总裁，吕咸逊吕总，就这方面问题进行了阐述，个人觉得是个很好的总结性陈词，一并表之。
《洞察本质，关注未来》――――――――――――――――吕咸逊
1.白酒的本质是什么？
1）白酒的本质是“品牌”
饮料的本质是“解渴”
啤酒的本质是“激情”
葡萄酒本质是“情调”
白酒呢？
从中外喝酒动机不同看―――
外国人喝酒是为自己喝的
中国人喝酒是为别人喝的
所以，喝的不是“C2H50H+H20”
中国白酒的本质是“品牌”
喝“感觉”，感觉自己被重视
喝“面子”，面子比身体重要
喝“身份”，我为您买为您喝
2）白酒高盈利的本质是“品牌”
1.00－20.00元/瓶（纯净水）
3.00－15.00元/瓶（啤酒）
5.00－1500.00原/瓶（白酒―――瓶子里面装的感觉，身份，面子）
高品牌附加值品类！
品牌是个综合体，我们更愿意相信，白酒的本质是“非生存需求”，是马斯洛需求层次理论中，满足社交和满足自我的需求层次；对于少数酒神酒仙，是精神满足层次。
白酒的高价格弹性，本质上来源于需求的“精神性”，蕴含于社交活动、品位追求的白酒，承载中国几千年的消费传统和社交传统，当然容易产生差异化。
价格弹性有多大，从产品属性定位也可见一斑：
啤酒定位解渴，从而大众化；黄酒定位人文，从而小众化；葡萄酒定位健康，或许未来是趋势；唯独白酒，定位交往，所以全天候。
从定价说，“消费者感知定价”同社交需求结合，产品成为为社交对象定价的表象载体。我们觉得，这么理解白酒的本质，更加直观。
2. 白酒高景气的驱动是什么？
经济发展？消费升级？社交增进？
1）2008年以来，白酒行业发展和经济背离
2）城镇居民消费性支出与白酒行业发展关系（80年代中期－农村体制改革，居民消费能力提升；朱镕基主政，民营经济活跃，实质消费能力提升），实际中感知消费能力提高不大
3）政商务社交：财政支出与白酒行业发展关系（2008年以后，白酒行业发展可能与财政支出增长相关），因素存在
最大指标：固定资产投资！存在两年滞后。
我们承认，固定资产投资类宏观经济指标，同白酒行业整体的增长关系度很高。我曾经用2000－2010年十年的行业数据进行宏观指标拟核，发现CPI和固定资产投资增速可以解释79%的行业收入增长，调整R平方也比较高。
逻辑上也好理解：在过去十年，以投资拉动的增长方式，蕴含的前、中、后社会性交往活动，催生的酒精类需求；伴随着经济增长的购买力提升，伴随着分配的财富集中，伴随着无价上涨的价格调整等，也会促使行业容量扩大（收入是名义变量）。
不过，想提两点补充：
1） 我向来不认为某因素可以解释全部，任何事物都是多因素的，所以关注变化比妄想不变更实际；
2） 如果未来，固定资产投资或者经济增长方式转变，是否白酒行业就持续看淡了呢？当然不是，结构性分化在相当长时间内都是主题。
3. 2012年白酒行业主要趋势？
谨慎乐观 价格机会 产业集中 渠道价值
1） 谨慎乐观：
宏观经济低迷，固定资产投资受控，公务接待受控，商务宴请萎缩，白酒行业高景气的驱动力正被抽空，销售和利润将进一步向领先型企业集中。
但是，有理由相信：1）只要有共产党，就会有高端白酒存在和增长；2）“口红效应”也会支撑中低档白酒市场。
挤压式增长将成为企业面临的阶段主题，行业从做蛋糕阶段向分蛋糕阶段转换。从实际饮酒量看，产大于销应该持续多年且近三年加速。500万吨的消费量，在2004年左右即稳定出现于报刊、研究，指望2011年突然喝掉1000万吨，似乎有夸大国民体质嫌疑。
但谨慎乐观在于，首先被挤掉的，是每个县的6家，每个市的60家中的大部分。
2） 价格机会：
800元/瓶以上的高端市场，绝对量会增长，但增长速度会放慢
300－800原/瓶的次高端市场，成为未来3－5年巨大的产业机会窗口；受团购影响将品牌多元化（茅台汉酱，仁酒，习酒窖藏，五粮液六合液）
150－300原/瓶的终端市场，成为未来3－5年区域品牌和区域市场竞争焦点
30－150原/瓶的中低端市场，市场份额逐步萎缩
30元/瓶一下的低端市场，销量向全国性通路品牌集中
这是相当重要的论述，价位带整体扩大和进一步细分的大背景，非常重要。中档酒市场的结构性机会更加显著。
3） 产业集中：
高盛、中信、平安、联想、海航等行业外资本会加速对白酒行业资产的并购，以实现生意板块规模化；茅台、五粮液、洋河很可能会启动行业内兼并，以外延式增长支持集团发展；产业集中度将在3－5年内迅速提高
统计表明，2008年是并购加速的分水岭，2008年前后的白酒行业并购柱状图，好像类似美国地震局检测的100年全球地震统计图……暴涨。
4） 渠道价值：
白酒渠道向产业化、现代化转型：1）以华泽、朝批、商源、桥西、新星等为代表的超商付出水面，亿元大商不断哦那根线；2）渠道集中的连锁酒行已经成为规模，在细分渠道中的市场份额大幅提高。
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