不断提价、不断卖断货，近年茅台业绩以50%—100%的爆炸式增长步上酒业神坛。但是一份低于预期和行业平均增长水平的业绩报告令酒王茅台首次遭遇质疑：茅台已步入中年期，不可能再像小伙子一样飞速奔跑了！高增长神话的幻灭，令过去80个交易日，贵州茅台(600519)这个股坛第一高价股54天飘绿，不但失去了股价最高座，还被一众曾经热捧的机构所抛弃。
年增13%低于行业水平
茅台被质疑的焦点，是“平淡无奇”的2009年业绩报告。
据贵州茅台日前公布的年报显示，去年实现营业收入96.7亿元，同比增长17.33%，实现净利润43.12亿元，同比增长13.5%，每股收益4.57元。
“去年中国白酒行业平均增长15%，酒王贵州茅台仅比2008年增长了13.5%，13.5%的业绩增幅不仅是2006年以来的最低值，这一增速远低于过去50%甚至1倍以上的增速。”某大白酒经销商张璋称。而证券机构更用“贵州茅台的盈利高增长时代似乎画上了句号”来形容这一业绩落差。果然，年报公告当天，茅台股价以近5%的放量下跌对过低的业绩投了“反对票”，当日股价报收于152.63元，创半年来的新低。
申银万国证券研究员童驯，在最新的报告中下调了贵州茅台的盈利预测约5%，预计2010年—2012年的每股收益分别为6.293元、7.898元和9.491元，同比增长37.9%、25.5%和20.2%。机构投资者对茅台业绩增长前景的一直看空，也令茅台稳坐多年的两市第一高价股宝座被后来居上的创业板公司神州泰岳(300002)取代。
今年预期更令人丧气
2009年业绩增长13%已经令投资者大跌眼镜，但茅台自己对今年的预期更令人灰心丧气——茅台在年报中预计2010年的主要经济指标是：实现8%的增长，力争13%以上。
“茅台已步入中年期，不可能再像小伙子一样飞速奔跑了。”深圳明达资产管理有限公司董事长刘明达表示，“茅台未来会是比较均匀地增长，每年20%—30%的增速还是能够实现的。”
“今明两年茅台将面临领导人交接的敏感时机，因此2008年过高，2009年过低的业绩报告，其实都可能偏离实际销售情况，而这都是领导人为交接做下的铺垫。”接近茅台的分析人士吴征（化名）告诉记者。
“不过，除去茅台主观对业绩的压制，茅台面临新的成长周期，也是一个事实。”吴征称。“去年8月起调整的消费税，对茅台负面影响还是很大的。”
此外，市场天花板也开始呈现。“进入2010年，‘80后’主力消费人群已经进入了30岁，这批群体中，对红酒感兴趣者会更多，他们不像40—50岁人士喜欢高价白酒。加上打击酒驾对高端白酒的长期影响，高端白酒的市场仍有不少利空。”吴征称。
第二集团军意欲突围
近百亿元销售的酒业巨头茅台一直令第二集团军难望其项背，茅台增长放缓，对其他品牌却是个加速的好机会。
上周末，洋河股份正式公告以超过5亿元的代价成功收购双沟酒业40.59%股权，成为公司第一大股东。这两家江苏酒业领军企业的强强联合，使得洋河得以一统江苏天下，并借着合并后约46亿元的销售收入，剑挑原来排位第三的泸州老窖(000568)。
清香型巨头山西汾酒的扩产，则是山西汾酒打响全国战略的号角。上周，山西汾酒公告扩产的计划，预计投资约2.5亿元扩建大型包装物料库、成品库和酿酒车间。山西汾酒方面称，该项目投产后，可年增65度原酒生产能力3825吨，年销售收入1.9亿元，年利润5161.2万元。
据汾酒管理层的目标，2010年是汾酒集团2015年百亿目标迈出的第一步，公司计划实现营业收入“保28亿，争30亿”，增速将达40%以上。
“青花瓷的零售价格在430元左右，出厂价338元，毛利率高达88%左右。去年茅台、五粮液(000858)、国窖1573陆续提价，令这些一线品牌的价格提高到800元和700元左右的水平，这令500元左右的高端白酒市场出现断层，青花瓷就是抓住这个市场的机会。”国内白酒业资深观察员铁犁称。
来源《南方都市报》
观 点
超越茅台5年内比较难
“目前国内白酒业可以分三个层面，近百亿销售额的茅台和五粮液；50亿销售额以内的泸州老窖、洋河和山西汾酒；以及除此外的第三阵营。”铁犁称，“茅台贵为酒王，经历了近10年的高速增长，也有自己的发展周期，增长放缓可以理解，但是第二阵营集团军在5年内要超越都不太可能。而在第二阵营中，泸州老窖、洋河和山西汾酒的销售实力较接近。谁能把握高端酒命脉，谁就能跻身三甲的位置。”
“洋河并购双沟扩大了地盘，但是对洋河高端品牌上的提升意义不大。洋河目前一半左右的销售额依靠100多元出厂价的‘天之蓝’实现，而最高端的‘梦之蓝’量并不大。相比之下，出厂价500元的泸州老窖1573，销售额达到20亿元左右。事实以上两家产品的成本是接近的，但是利润率明显不一样。目前高端白酒的前五名座次是，茅台、五粮液、国窖、剑南春、水井坊(600779)和舍得酒，洋河要成为真正的前三名，还要在高端上再加把力。”有不愿透露姓名的白酒分析人士称。
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