走下神坛的贵州茅台（600519，收盘价130.01元）已经没有了往日的矜持。面对股价连番暴跌、投资者质疑不断的不利局面，贵州茅台不得不使出大股东增持的方法来安抚市场信心。

公司今日 （5月8日）公告称，2010年5月7日交易结束后，公司接到控股股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司（以下简称茅台有限公司）通知，茅台有限公司于当日通过二级市场增持公司4.16万股，占公司总股本的0.0044%。按照当日贵州茅台128.41元的成交均价计算，此次茅台大股东增持投入的资金约为534.19万元。

这是茅台上市9年来，大股东首度公开从二级市场增持公司股票。

茅台有限公司还表示，拟自此次增持之日起算的未来1个月内，从二级市场上继续择机增持上市公司股份，累积增持比例不超过本公司已发行总股份的1%（含此次增持部分）。茅台有限公司承诺，在增持期间及法定期限内不减持其持有的贵州茅台股份。

《每日经济新闻》记者注意到，贵州茅台近期可谓 “内外交困”。公司近期披露的2009年年报和2010年一季报业绩均低于市场预期，特别是自去年第四季度以来，茅台的业绩增速明显放缓。

据了解，贵州茅台在去年前三个季度实现每股收益4.01元的基础上，第四季度仅取得每股收益0.56元，当季净利润仅占全年的比重为12.2%，而在2008年，这一比重为41.7%；2007年为64.8%。

另一方面，公司2010年一季报显示，茅台今年1~3月实现归属于上市公司股东的净利润12.7亿元，仅较去年同期增长4%。

受业绩增速下滑的冲击，茅台原本坚挺的高股价也开始崩塌。盘面显示，自4月2日披露2009年年报以来，贵州茅台便一直放量下挫，股价已从4月1日的收盘价160.06元跌至昨日收盘的130.01元，短短一个月内跌幅高达18.75%。

此外，让市场诟病的是，从财务报表上看，茅台业绩增速下滑的主要因素是预售账款大幅攀升，仅2009年第四季度茅台的预售账款环比增加22.24亿元。市场怀疑上市公司是为了保证在今年管理层换届后，新管理层能够完成业绩考核指标而有意在当前做低业绩。

有意思的是，也许是认识到市场担忧越来越盛，在今年4月29日，茅台在上海召开投资者交流会。但与会的机构普遍认为，茅台管理层未能就投资者关心的预收账款、消费税大幅上升、分红、股权激励和换届等问题给出满意的回答。

分析人士指出，在上述背景下，大股东的首次增持显然是为了挽救岌岌可危的市场信心，但由于首日增持的数量仅4.16万股，能否达到效果尚难判定。而如果茅台有限公司最终增持的数量达到1%，按照当前130元的计算，将耗费资金逾12亿元。

贵州茅台被指史上最寒酸增持 首单仅仅4.16万股，占公司总股本仅0.0044％

　　因为2009年和2010年一季度业绩欠佳，曾经的两市第一高价股贵州茅台近期连续下跌，急需一剂猛药来提振市场人气。

　　上周六贵州茅台发布公告称，大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司 于2010年5月7日在二级市场增持公司股份41600股，占公司总股本的0.0044%.受大股东增持消息刺激，昨日贵州茅台高开高走，盘中最高曾上涨4.61%，收盘时仍上涨了2.72%.尽管大股东增持一向被市场解读为最大的利好，但有投资者对茅台酒厂此举并不买账。有投资者就表示，茅台酒厂4.16万股的增持数量，几乎是2008年上市公司大股东开始增持股份以来增持量最小的一单，可谓是史上最寒酸增持。上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴也告诉 《每日经济新闻》记者，"这么小的量，简直就是对价值投资者的侮辱！"

　　拟增持比例也小于其他公司

　　作为贵州茅台的大股东，茅台酒厂本次增持无论从首笔增持的数量来看，还是从拟增持的比例来看，都明显小于其他公司。

　　第一笔买入数量4.16万股，按照5月7日贵州茅台收盘价计算，茅台酒厂动用资金为540.8416万元，尚不足1000万元，这个增持的水平显得很小，按照当日贵州茅台成交量401.36万股计算，当日茅台酒厂买入的量能仅为当日成交量的1%. "一单就买够了，这个量不算什么。"迈克·吴表示，一只基金一天买入贵州茅台的规模都不止这个水平。

　　而茅台酒厂表示，拟自本次增持之日起算的未来12个月内，从二级市场继续择机增持公司股份，累积增持比例不超过公司已发行总股份的1%.茅台酒厂承诺，在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。

　　有投资者表示，从以往上市公司大股东的增持计划来看，增持上限基本都是不超过发行总股份的2%，像2008年中国石油(601857，股吧，消息)、武钢股份(600005，股吧，消息)等，大股东的增持上限都是2%；而一些小公司的大股东也同样定下2%的增持上限，但是贵州茅台的大股东茅台酒厂却设定了1%的上限，仅是人家的一半。

　　"号称自己有10多个亿现金流的贵州茅台，就这样对待对它顶礼膜拜的投资者，太不把持有它的中国巴菲特、中国索罗斯们当回事了吧？在业绩大幅下滑后，茅台酒厂就用区区4.16万股把这些'肥佬'们给打发了，这不明摆着茅台酒厂的增持是对一批中国价值投资者的侮辱吗？"迈克·吴调侃道。

　　迈克·吴认为，如果茅台酒厂能把现金流的80%拿出来，或者出资10亿增持自己的股票，那才说明对未来业绩好转的信心比较高。

　　平安证券(主力追踪)在最新研究报告中也指出，茅台酒厂本次增持正值茅台股价持续大幅下跌之后，这有利于稳定投资者对公司和股价的信心。但计划增持比例不超过1%，显然偏低，信号作用强于实际影响。

　　未来业绩才是关注焦点

　　虽然大股东茅台酒厂承诺将在二级市场继续增持，但是大股东的举动仅仅是一个市场行为，并不能影响贵州茅台的业绩，而贵州茅台未来的业绩以及成长性才是市场关注的焦点。

　　平安证券认为，从销售公司存酒来看，2010年一季度末贵州茅台存酒折合出厂价达到21亿元，同比增长约40%.这表明，今年二季度贵州茅台完全具备增大供给的能力。

　　平安证券指出，高端白酒估值并未明显低估，茅台的市盈率基本合理。高端白酒市盈率与沪深300市盈率的比较显示，从2008年初开始，高端白酒相对市场的估值溢价持续降低，2009年第三季度出现触底反弹。若与过去三年均值相比，当前高端白酒市盈率与市场市盈率的比值仅略低于1.茅台2010年动态市盈率为23倍，五粮液(000858，股吧，消息)和老窖约20倍，基本处于合理水平。平安证券对2010年贵州茅台业绩的预测是5.68元/股。

　　虽然券商研究报告给予贵州茅台的评级仍然是增持，甚至认为未来股价还有机会上到200元，但是迈克·吴仍然坚持卖出贵州茅台的看法。

　　"茅台酒厂的增持恰恰是我们要坚决卖出的最有力信号。在过去两年中，我已经15次建议中小投资者和机构投资者逢高卖出贵州茅台。"迈克·吴表示。

　　另外有私募人士也向记者表示，其不看好贵州茅台。他认为，贵州茅台市值已经超过1000亿元，未来继续翻倍的可能性较小；而古井贡酒(000596，股吧，消息)等二线酒类股未来的机会或更大。